（转自：用益研究）
官方原来说6月18日开启的“2025陆家嘴论坛”将由中央金融管理部门发布若干重大金融政策，没想到央行618当天只是发布了八项重磅金融开放措施，也即众所期盼的“重大政策”并未到来。
5月份的经济数据公布后，中国经济截止当前已出现房价低、股价低、物价低的“三低”现象，这意味着经济温度已降至新低。对于当前的政策焦点，我们依然认为当务之急是稳住资产价格，尤其是股价和房价，因为这代表着居民端和企业端的存量财富能否守住。
我们认为，国家只有稳住资产价格，老百姓才会感觉有钱，老百姓感觉有钱才敢消费，老百姓敢消费企业才有信心，因此解决房价低、股价低、物价低这“三低”问题已刻不容缓，政策也应该“应出尽出”，有什么大招如果现在还不放不出，后面可能放出来了也不会有太好的效果。
对于6月18日陆家嘴论坛没有发布“重大政策”一事，我们倾向于认为需要等下一次中央政治局会议召开后才能确定和公布，因此“重大政策”预计很快就会到来。
值得注意的是，很多同行的看法跟我们的观点截然相反，因为国家统计局发布的5月份经济数据中，全国规模以上工业增加值同比增长了5.8%，全国服务业生产指数同比增长了6.2%，社会消费品零售总额（41326亿元）同比增长了6.4%，货物进出口总额（38098亿元）同比增长了2.7%；另外1-5月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长了3.7%，扣除房地产开发投资则全国固定资产投资增长了7.7%。
因上述经济数据充分反映了中国经济的韧性，因此不少声音认为国内暂时不会出台更强的刺激政策，国际投行高盛6月4日的研报亦调降了中国内需刺激政策方面的预期，尤其是在中美博弈形势尚未明朗化的情况下，高盛认为中国对于经济刺激的紧迫性和对于转向以内需为主导的经济发展模式的急切性都会有所下降。
如果单纯从自身的立场去看后期的政策刺激，那我们肯定是希望政策来得越大越好、越快越好，因为近几年身边离开金融和地产行业的人越来越多，相关上下游企业能够存活下去的越来越少，更加触目惊心的就是破产倒闭潮和失业潮。以城市更新市场为例，除了存量项目外，现在已很难再看到民营企业直接参与项目的影子，这现象背后的企业和员工去向则更让人倍感唏嘘。
可能会有人误认为只是金融、地产行业不行，其他还有很多行业欣欣向荣。我们以近几年最火的新能源汽车、光伏、锂电池三大行业为例，目前的产能过剩与行业内卷已接近让整体行业都没钱赚的程度，举个更直接的例子，光伏行业第三季度还将在协会的领导下继续环比减产10-15%。
回到我们所在的金融和地产行业，如我们在之前的文章中所说，中国虽然已经由房地产时代转入城市更新时代，但城市更新的政策机制却尚未能解决社会资本的进入和退出问题。除此之外，地方国企和城投平台的举债受到的限制越来越多，吸纳社会资本的能力也变得越来越弱。
如果房地产（今后将主要是城市更新）和城投（背后主要是基建）消纳金融（社会资本、民间资金）的能力越来越弱，新质生产力因中美关税战、国际地缘政治冲突等因素也将面临更严重的产能过剩问题，那后面会不会引发更大的矛盾、冲突和危机，我们认为这个问题很值得深思。
在上述背景下，我们认为中国民营企业整体的生存空间和发展机会仍有待观察，而且就中短期的经济动能而言，地方国企和城投平台如何发挥作用才是重中之重。
来源：西政资本
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